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美联储all in:饮鸩止渴 全球金融危机来袭
2022-02-09 22:10
本文摘要:作者:任泽平 泉源:泽平宏观文:恒大研究院 任泽平 马家进 范城恺一、3月15日,美联储紧迫降息至零,推出7000亿美元大规模QE计划,直接all in。我就一句话:“饮鸩止渴”。 1、面临疫情大面积扩散和金融市场瓦解,这一次美联储再次祭出了应对2008年国际金融危机的政策组合“零利率+QE”,这完全是饮鸩止渴。全球金融市场雪崩,疫情只是导火索,泉源是恒久钱币超发下的经济、金融、社会懦弱性。

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作者:任泽平 泉源:泽平宏观文:恒大研究院 任泽平 马家进 范城恺一、3月15日,美联储紧迫降息至零,推出7000亿美元大规模QE计划,直接all in。我就一句话:“饮鸩止渴”。

1、面临疫情大面积扩散和金融市场瓦解,这一次美联储再次祭出了应对2008年国际金融危机的政策组合“零利率+QE”,这完全是饮鸩止渴。全球金融市场雪崩,疫情只是导火索,泉源是恒久钱币超发下的经济、金融、社会懦弱性。

2008年国际金融危机至今,12年已往了,美国欧洲主要靠量化宽松和超低利率,导致资产价钱泡沫、债务杠杆上升、住民财富差距拉大、社会撕裂、政治看法极端化、商业掩护主义盛行。美国面临股市泡沫、企业债务杠杆、金融机构风险、社会撕裂四大危机。

欧洲、亚洲等也面临同样的问题。从金融周期的角度,这是一次总清算,该来的早晚会来。(参见《我们正站在全球金融危机的边缘》)2、正确的应对方式是尽快控制疫情,以短期价格换取恒久胜利,然后以财政政策为主、钱币政策为辅来稳增长。

凭据中国和新加坡的乐成履历,面临疫情大面积发作扩散,首先要控制疫情和恢复生发生活,提供短期流动性和减税,然后再逐步刺激经济增长和就业。美联储直接钱币大放水,步骤错误,从原来的自大不重视到现在慌不择路。

果真,市场并不买账,3月16日美股第三次熔断。鲍威尔终于可以对川普说:这次看你的了!3、我感受,美国这么搞,商业掩护,钱币大放水,政治被民粹主义绑架,钱币被政治绑架,是在走火入魔,自废武功。原来市场经济、民主社会、美国梦、普世价值就像明灯一样在已往一百年指引着人类文明前进的偏向,现在美国仍然很牛,但开始黯淡了。如果中国能推动以新基建和减税为主的财政政策,扩大开放,多条理资本市场建设,再加上改善收入分配和社会治理,国运来了。

(参见《是该启动“新”一轮基建了》、《中国新基建研究陈诉》)二、疫情全球大盛行,美联储all in,各国掀起降息潮继3月3日紧迫降息0.5个百分点之后,3月15日美联储再次宣布将联邦基金目的利率下调1个百分点至0-0.25%的区间,并启动7000亿美元的量化宽松计划。此外,美联储宣布将贴现窗口利率下调1.5个百分点至0.25%,提供日内信贷支持,勉励银行使用资本和流动性缓冲,将法定存款准备金率降至0。

美联储声明称,新冠疫情将在短期内对经济运动造成压力,并对经济前景组成风险。鉴于事态希望,将联邦基金利率的目的区间降至0-0.25%,预计将维持这一目的区间,直到确信美国经济经受住了近期事件的磨练,并有望实现最大就业和物价稳定的目的。

西欧政府应对不力,疫情全球大盛行,国际金融海啸,各国掀起降息潮。中国疫情获得开端控制,外洋疫情却快速伸张甚至失控,类似中国的1月下旬,还在扩散和恐慌的阶段,而且由于国情差别,西欧政府难以接纳类似中国的举国体制抗疫。

为应对疫情和经济衰退风险,美联储3月两次紧迫降息至零利率,日本银行将ETF购入目的翻番至12万亿日元,英格兰银行紧迫降息50个基点至0.25%,欧洲中央银行加大资产购置规模并启动新的恒久再融资操作,加拿大、新西兰等国亦纷纷跟进。各国央行的宽松政策并未提振市场信心,全球金融市场巨幅动荡。

美国面临金融危机风险,美联储加大对金融机构的流动性支持。除了降息和QE,美联储将贴现窗口利率下调1.5个百分点至0.25%、提供日内信贷支持、勉励银行使用资本和流动性缓冲、将法定存款准备金率降至0等政策举措值得关注。

美联储动用这些流动性支持工具,推行央行“最后贷款人”职责,讲明部门金融机构和企业泛起了流动性紧张。同时,美联储与加拿大银行、英格兰银行、日本银行、欧洲中央银行和瑞士国家银行举行恒久的美元流动性交换摆设,以应对可能的国际金融市场美元流动性紧张。三、我们正站在全球金融危机的边缘:这次纷歧样?都是钱币超发惹的祸全球金融市场雪崩,疫情只是导火索,泉源是恒久钱币超发下的经济、金融、社会懦弱性。

2008年金融危机之后,各国政府和央行主要以超低利率和量化宽松应对,而实质性革新和创新希望迟缓。这带来了一系列风险和懦弱性,好比美国面临股市泡沫、债务杠杆、金融机构风险、社会撕裂四大危机。

欧洲、亚洲等也面临同样的问题。历史不会简朴重复,但总是压着相似的韵脚。

我们判断,这一次全球金融危机,疫情是导火索,企业债务危机和股市泡沫是引爆点,资产欠债表衰退和债务-通缩循环是经济危机的传导机制,即金融周期中的“去杠杆”阶段。1、导火索:疫情全球大盛行由于新冠疫情感染性强,对经济打击大,消费、投资、出口,一二三工业,均受到严重打击。以中国为例,2020年1-2月,中国社会消费品零售总额和牢固资产投资完成额累计同比划分从2019年12月的8.0%和5.4%下滑至-20.5%和-24.5%,工业增加值累计同比从5.7%下滑至-13.5%,2月制造业PMI从1月的50.0下滑至35.7,均创数据宣布以来的最低值,远超2003年SARS和2008年国际金融危机。

一季度GDP或许率负增长。疫情在美国、欧洲、亚洲以致全球加速伸张将严重拖累经济。3月15日,高盛将美国第一季度GDP增长预期从0.7%下调至0%,第二季度GDP增长预期从0%下调至-5%,2020年全年经济预期从1.2%下调至0.4%。经济停摆将危及企业谋划和现金流、住民就业和收入,打击企业偿债能力和金融体系正常运转,点燃危机的导火索。

2、潜在风险引爆点:股市泡沫和企业债务杠杆是风险之源,那里杠杆高那里就藏着懦弱性和风险点,恒久低利率催生的股市泡沫和企业高债。


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